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金螳螂(002081)公告点评:Q4收入/业绩提速 新签订单增速放缓

发布时间:2020-02-27    研究机构:广发证券

  全年业绩稳健增长,Q4 收入及利润提速。公司发布业绩快报,预计2019 年实现营业收入308.5 亿元,同比增长22.98%,实现归母净利润23.73 亿元,同比增长11.75%。分季度看,公司Q1/Q2/Q3/Q4 收入增速分别为19.6%/32.5%/17.2%/23.9%,归母净利润增速分别为8.7%/16.4%/7.9%/15.6%,19 年归母净利率为7.69%,同比下降0.77pct。公司Q4 收入及利润增速均出现提升,预计主要由于年底公司订单结算加快所致。

下半年新签订单增速放缓,在手订单充足支撑未来增长。根据经营数据公告,公司19年新签合同442.28亿元,同比增加12.7%,其中公装/住宅/设计订单同比分别变化+17.0%/+5.9%/+20.1%。Q4公司新签合同金额约108.04亿元,同比增加0.63%,其中公装/住宅/设计同比变化+21.2%/-20.8%/-7.5%。Q4订单延续Q3趋势(+3.7%),下半年整体订单增速略有放缓,但截止2019年末,公司在手订单669.76亿元,为2018年收入的2.2倍,充足的在手订单足以支撑公司未来收入持续增长。

盈利预测及投资评级。根据公司18 年限制性股票激励计划公告,公司完成限制性股票激励计划首次授予,考核目标为19-21 年净利润分别较18 年增长15%/30%/45%或收入增长20%/40%/60%,有助于激发核心员工动力。从行业层面看,2019 年底竣工增速大幅提升,利好地产后周期装修企业订单回暖。预计公司19-21 年归母净利润分别为23.7/26.9/30.0 亿元。维持合理价值12.2 元/股的判断不变,则对应2020 年PE 约12 倍,维持“买入”评级。

风险提示:地产开发投资增速持续下滑;新签订单增速下滑;家装业务拓展速度减缓或短期内无法释放,长租公寓推行不及预期。

申请时请注明股票名称