金螳螂(002081.CN)

金螳螂(002081):业绩符合预期 现金流表现优异

时间:20-04-26 00:00    来源:广发证券

Q4 扣非净利实现高增,业绩符合预期。公司19 年实现营业收入308.35亿元,同增22.90%,归母净利润23.49 亿元,同增10.64%,实现扣非净利润23.61 亿元,同增14.42%。分季度看,公司Q1/Q2/Q3/Q4收入增速分别为20%/33%/17%/24% , 归母净利润增速分别9%/17%/8%/11%,扣非净利润增速分别为8%/17%/6%/29%,公司Q4收入及业绩实现高增。公装/家装/设计业务分别营收同比分别增长27.18%/16.39%/1.78%,家装平台金螳螂(002081)电子商务公司亏损约1 亿元。

现金流显著改善,盈利能力略有下降。公司19 年毛利率/净利率分别为18.39%/7.33%,较18 年降低1.12/1.33pct,公装/家装业务毛利率为16.41%,较18 年分别变动+1.17/-8.70pct。现金流方面,公司19年经营性现金流净额为17.55 亿元,同增1.06 亿元,其中Q4 经营性现金流量净额25.64 亿元,Q4 现金流大幅改善。主要为公司通过持续加大审计收款力度、建立长效机制等措施加快业务回款。

订单稳健增长,在手订单充足,积极布局装配式建筑装饰领域。根据经营数据公告,公司19 年新签订单442.3 亿元,同增12.7%,截止19年末,公司在手订单669.8 亿元,为2019 年收入的2.2 倍,在手订单充足,为公司未来收入持续增长提供保障。此外,公司还积极布局装配式装修,目前已完成1.0 和2.0 版本的装配式样板工程,并加速推进3.0 版本研发,随着未来装配化率持续提升,公司订单有望稳健增长。

盈利预测及投资建议。公司限制性股票激励计划考核目标为19-21 年净利润分别较18 年增长15%/30%/45%或收入增长20%/40%/60%,有助于激发核心员工动力。预计公司20-22 年归母净利润分别为27.0/31.0/35.0 亿元。维持合理价值12.2 元/股的判断不变,则对应2020 年PE 约12 倍,维持“买入”评级。

风险提示:地产开发投资增速持续下滑;新签订单增速下滑。