金螳螂(002081.CN)

金螳螂(002081)年报点评:业绩稳增 订单充裕 积极布局装配式增强核心竞争力

时间:20-04-27 00:00    来源:太平洋证券

事件:公司发布2019年年报,全年实现营业收入308.35亿,同比增速22.90%,归母净利润23.49 亿,同比增速10.64%。拟向全体股东每10 股派现金红利人民币2 元(含税),分红比例22.85%。

点评:

公司业绩稳健增长,装饰营收高增速。19 年公司营收/归母净利润增速分别为22.9%/10.64%,分别同比变化+33.41/-0.04pct,维持持续的稳健增长。其中营收高增长主要由于装饰主业发力,增速达27%。

利润率略有下降,费用率管控较好。公司毛利率下降主要因家装毛利率下降较多(-8.7pct)以及板块占比下降所致。销售费率/管理费率分别下降0.58/0.34pct 至2.11%/6.1%,家装进入优化期后预计费用管控将更加有效;财务费用上升0.23pct,主要因利息支出增加较多所致。

经营活动现金流维持稳健的净流入。公司19 年净现金流为29.8亿,同比增多近26 亿,其中经营活动现金流/投资活动现金流/筹资活动现金流分别为+17.55 /+13.69 /-1.49,其中经营活动现金流稳健增多,理财减少致投资活动现金流净额增多,新增银行借款较多导致筹资现金增多显著。

公司积极发展装配式装修,提升核心竞争力。公司积极布局装配化领域,成为首批获得住建部认定的国家“装配式建筑产业基地”之一,目前已完成1.0 和2.0 版本的装配式样本工程,并加速推进3.0版本的开发研究。基于公司的行业龙头地位,同时还参与主编多项行业质量技术标准编制工作,打造新技术核心竞争力。

金螳螂(002081)家由快速布局期进入整合优化期,后续利润或将逐步改善。19 年电子商务公司亏损0.99 亿,公司转让“金螳螂家”系列门店49 家,战略性收缩C 端业务,一定程度上对业绩有所拖累。随着金螳螂家进入整合优化期,后续经营将更加稳健有效。

投资建议:公司在手订单充裕,在手订单/收入倍数为2.17,业务扩张的同时狠抓收款,同时作为行业龙头积极发展装配化装修,提升核心竞争力。预计20-22 年EPS 分别为1/1.12/1.28,对应PE 分别为8.65/7.70/6.72,具备低估值优势。维持“买入”评级。

风险提示:基建投资下滑,地产投资下滑,资金面收缩