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金螳螂(002081):费用大幅下降 收现比大幅提升

发布时间:2020-04-29    研究机构:兴业证券

  2020Q1公司新签合同额60.46 亿元,同比下降43.5%,主要是由于复工滞后的影响。2020Q1 公司分别新签公装、住宅、设计业务订单42.61 亿元、14.68 亿元、3.17 亿元,分别同比下降32.6%、61.7%、42.2%,住宅订单下降幅度最大,我们预计部分系家装业务调整所致。公司未完工订单金额为664.31 亿元,为2019 年收入的2.15 倍,公司在手订单较为充足。

  2020Q1 公司实现营业总收入43.21 亿元,同比下降28.66%,主要由于复工滞后导致收入出现下降。母、子公司分别实现收入24.58 亿元、18.63亿元,分别同比下降39.76%、5.76%,母公司收入降幅较大。

  2020Q1 公司综合毛利率16.40%,同比下降1.87pct;实现净利率6.94%,同比下降2.18pct。公司期间费用率为11.15%,同比提高1.36pct,主要源于研发费用率和财务费用率的提升。销售费用占比、管理费用占比分别同比下降0.59pct、0.09pct,主要系公司及子公司人员减少,导致费用减少所致;研发费用、财务费用占比分别同比提升1.88pct、0.16pct。

  2020Q1 公司冲回信用减值损失1.59 亿元,占收入的比重为3.69%,较去年提升1.58pct;公司2020Q1 每股经营性现金流净额为-0.7 元,较去年同期减少0.35 元/股,主要原因是付现比提升幅度较大。

  盈利预测及评级:我们维持公司的盈利预测,预计2020-2022 年的EPS分别为1.07 元、1.32 元、1.61 元,按4 月28 日收盘价对应的PE 为7.9倍、6.4 倍、5.2 倍,维持公司“审慎增持”评级。

  风险提示:宏观经济下行风险、在手订单落地不及预期、施工项目进度缓慢、现金流情况恶化、坏账损失超预期

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