金螳螂(002081.CN)

金螳螂(002081):业绩符合预期 订单丰厚助增长

时间:20-04-30 00:00    来源:中国银河证券

1. 投资事件

公司发布2019 年年报和2020 年一季报。2019 年公司实现营业收入308.35 亿元,同比增长22.9%,实现归母净利润23.49 亿元,同比增长10.64%。实现扣非净利润23.61 亿元,同比增长14.42%。2020年一季度公司现营业收入43.21 亿元,同比下降28.66%,实现归母净利润3.35 亿元,同比下降44.27%。

2. 分析判断

业绩符合预期,装饰业务增速较快。2019 年公司实现营业收入308.35 亿元,同比增长22.9%。其中,装饰业务收入231.79 亿元,同比增长27.18%。互联网家装(技术服务)收入39.94 亿元,同比增长16.39%。设计业务收入18.24 亿元,同比增长1.78%。幕墙业务收入17.26 亿元,同比增长10.32%。报告期公司实现归母净利润23.49 亿元,同比增长10.64%。实现扣非净利润23.61 亿元,同比增长14.42%。

2020 年一季度公司现营业收入43.21 亿元,同比下降28.66%,实现归母净利润3.35 亿元,同比下降44.27%。实现扣非净利润3.27 亿元,同比下降44.12%。一季度因新冠疫情隔离影响,部分企业经营受到影响,预计二季度将逐渐好转。

经营现金流有所改善。报告期内,公司经营活动现金净流入17.55亿元,同比增长6.41%。投资活动现金流净额为13.69 亿元,去年同期为-5.27 亿元,主要原因是报告期内公司购买的理财产品较少所致。

筹资活动现金净额为-1.49 亿元亿元,同比增长79.83%,主要原因是报告期内新增银行借款所致。

盈利能力有所下降,期间费用率改善。报告期公司毛利率为18.39%,同比降低1.12pct。其中,装饰毛利率为16.41%,同比提高设计业务毛利率为42.1%,同比降低8.11pct。幕墙毛利率为10.36%,同比上升0.21pct。公司净利率为7.33%,同比降低0.33pct。报告期内,公司销售期间费用率为8.65%,同比下降了0.69pct,主要系广告、物流和工程维修费用减少所致。其中,销售费用率为2.11%,同比降低0.58pct。管理费用率为6.1%,同比降低0.34pct。财务费用率为0.44%,同比提高0.23pct,主要原因是本期利息净支出增加较大所致。

新签订单稳健增长,公装业务新签订单增速较快。2019 年,公司新签订单总额为335.28亿元,同比增长12.74%,为2019 年收入的1.09 倍。其中,公装业务新签合同额186.39 亿元,同比增长16.97%。住宅业务新签订单126.67 亿元,同比增长5.86%。设计业务新签订单22.22亿元,同比增长20.12%;报告期末公司已签约未完工订单为669.76 亿元,未来业绩有保障。

3. 财务简析

2015 年至今公司营业收入增速持续回升。2019 年公司营业总收为308.35 亿元,同比增长22.9%。2015 年至今公司归母净利润增速呈回升趋势,2018 年至今归母净利润增速有所放缓。

公司单季度营收与归母净利润近年呈现季节性特征。2018Q2 至今公司单季度营业收入增速呈上升趋势。2018Q2 至今公司净利润增速呈回升趋势。2019 年Q4 公司净利润同比增长11%。

2014 年至今公司期间费用率先升后降,主要系管理费用率逐渐提升。2014 年来公司毛利率水平先降后升。2014 年至今公司净利率呈下降趋势。

4. 投资建议

预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.92/1.05/1.20 元/股,对应动态市盈率分别为8.67/7.60/6.68 倍,建议“推荐“评级”。

风险提示:固定资产投资大幅下滑的风险;应收账款回收不及预期的风险;房地产销售大幅下滑的风险。