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金螳螂(002081):地产政策边际好转 发展EPC/装配式/BIM

时间:21-11-12 00:00    来源:国泰君安证券

本报告导读:

净利同降18%低于预期,前三季度营收同降10%;第三季度新签同降21%,公装占比提升至74%;坚持创新驱动,EPC/装配式/BIM 等业务多地开花。

投资要点:

[维Ta持ble增_S持um。m前a三ry]季 度营收同降10%,净利同降18%低于预期。下调预测公司2021-23 年EPS 至0.75/0.83/0.92 元(原1.01/1.17/1.3 元)增速-16/12/10%;考虑到板块估值下行,给予21 年11 倍PE,对应目标价8.29 元。

前三季度净利同降18%。1)前三季度营收198 亿(-10%),Q1-Q3 单季营收增速31/-10/-31%。前三季度净利14 亿(-18%),Q1-Q3 单季净利增速41/-11/-53%(去年同期-44/32/10%)。2)毛利率16.78%(-0.24pct),净利率7.29% (-0.44pct),加权ROE8.14%(-2.69pct)。3)经营净现金流-6.11 亿元(+8%),应收账款164 亿(+29%),负债率58.05%(-3.85%)。

第三季度新签同降21%,公装占比提升至74%。1)前三季度新签251 亿元(-0.3%),第三季度新签86 亿元,Q1-Q3 单季新签增速43/-4/-21%。

2)前三季度新签分业务,公装/住宅/设计为185/50/16 亿元,增速20/-40/9%,占比74/20/6%。3)已签约未完工订单650 亿元(-3%)。

坚持创新驱动,EPC/装配式/BIM 等业务多地开花。1)与住建部科技与产业化发展中心签订合作协议,共建装配化装修产业互联网平台和装配化装修产品创新与展示中心。2)公司自主研发BIM 管理系统,建立了完善的BIM 实施流程和协同平台,结合云计算、大数据、移动应用、物联网等技术对公司现有管理流程进行优化和融合,被中国装饰协会授予“装饰行业BIM 研究中心”。3)深耕医养建设市场,拓展医养建设总承包和专项业务。城市更新等新型民生类项目快速增加。

风险提示:基建及地产投资增速下滑、装配式推进不及预期等